成绩目标历史上最新的记载，厚实迈向矿业之巅。陈述期公司首要运营矿藏品量价齐升，其间矿藏铜产值打破百万吨大关后再增加，全年产值107万吨，yoy6%；矿藏金产值快速提高，全年产值73吨，yoy8%。在全球矿业本钱遍及承压的状况下，公司充沛的发挥低本钱高效益的比较优势，有用遏止矿业本钱上涨的趋势，铜精矿、金精矿出售本钱环比分别下降4.3%和0.43%，继续位居全球矿业前20%分位。

  紫金范式扩产增储，找矿勘测获得打破。企业具有世界抢先的找矿技能与工程才能，陈述期经过扩展规划和技能目标优化，自主找矿获得打破。铜方面，巨龙铜矿新增铜存案资源量达1472.6万吨，宝穴铜矿新增铜资源量365.1万吨，Timok累计查明铜资源量281万吨，均匀档次1.87%且仍有找矿潜力；金方面，萨瓦亚尔顿新增金存案资源54.1吨，Timok累计查明金资源量92吨，均匀档次0.61克/吨。

  矿业思想超前抢先，资源并购斩获丰盛。公司具有具有矿业经济思想及超卓的专业剖析决议方案才能，审时度势在矿业商场低迷阶段超前收买操控了以铜为主的世界级矿藏资源。陈述期内，公司快速推动加纳Akyem金矿项目交割，按原业主排产方案估计全矿山寿数周期内年均产金约5.8吨；新并购的秘鲁阿瑞那铜金矿将经过延伸上部一期在产黄金服务年限提高实际黄金产能。

  公司是全球铜金矿业龙头，具有世界级的矿藏资源，职业顶尖的技能水平与管理才能。咱们原猜测公司2025年EPS为1.25元，因为金、铜价格继续上涨，故上调2025年盈余猜测，并新增2026-2027年盈余猜测。估计公司2025-2027年EPS分别为1.49、1.82、2.20元。依据可比公司2025年的市盈率估值状况，给予公司2025年16X市盈率，目标价23.84元，保持买入评级。

  公司矿藏铜、矿藏金产品的量、价、利润率没有抵达预期；海外并购当地政局不稳定危险；投资收益动摇危险